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洋河事变引千亿蒸发机构离去 白酒腰部大战将启


食品产业网 (2013年5月2日08:28)
  业界人士担忧,“以前说的洋河隐忧在逐渐显现,而且这可能才刚刚开始。”

  “公告已经发了,后期还要开一个股东大会。”对于市场焦点10亿回购社会股计划,4月25日上午洋河股份(002304.SZ)董秘丛学年在电话里告诉理财周报记者,“应该能通过。”

  已跌下百元神坛的洋河,将效仿苹果、IBM、微软、雀巢、可口可乐、帝亚吉欧等国际企业,成为首家进行股份回购的白酒类上市公司。

  而在维稳股价的回购计划背后,是洋河显著下滑的年报和一季度报,以及即将爆发的行业腰部惨战。

  近日,原宿迁市经济开发区党工委副书记、管委会主任王守兵空降到洋河,分任董事长张雨柏的总裁一职,全面负责运营管理。尽管董秘丛学年表示这只是出于公司战略和治理考虑,但外界却更倾向于解读成,在困难期政府对洋河的干预和分权。

  洋河降速

  4月23日,洋河公布了2012年年报和2013年一季度报。这家以高增长著称的白酒公司明显慢了下来,2012年四季度增速只有20.01%;到2013年一季度这一数字仅为6.53%,首现个位数增幅,也是上市以来单季度最低增幅;对于上半年的盈利情况,洋河只预计为正值。

  而就在2010年、2011年,洋河四季度(旺季)的盈利增速仍高达91.25%、65.18%;一季度(淡季)净利润的涨幅仍有98.68%、62.39%。

  “我们的增幅有所放缓,这是不争的事实。”洋河股份董秘丛学年坦承并表示,“这很正常,洋河前几年增长很快,基数上去了;另外白酒的大环境也发生了变化。”

  政府严控三公消费,直接掐住了洋河高增长的命门——政务消费,如今开品鉴会、送酒、公关办公室主任的洋河模式已难以为继。据江苏的一位经销商反映,“现在品鉴会难开了,就算开起来,政府官员也不敢去。”

  而就在江苏市场这个大本营,瑞银证券渠道调研反馈,春节期间已有部分经销商出现了销售同比下滑。江苏市场的战略地位,在洋河的整体营收中占到2/3强。

  部分机构的身影已渐远。记者研读近日卖方机构的财报点评发现,唱多的声音不再密集。

  4月23日洋河披露业绩报告当天,浙商证券发布研报称,鉴于2013年行业面临整体消费结构下行的压力,下调对洋河的盈利预测。24日,国泰君安推出的研报亦不乏“下调盈利预测”字样。

  平安证券将洋河的评级从“强烈推荐”下调至“推荐”;中信建投也将投资建议从“买入”修正为“增持”。

  买方机构也在离去。2012年末重仓洋河的25家基金公司47只产品,如今仅剩14家20只产品。

  腰部大战一触即发

  对于洋河的前景,丛学年表示乐观,“2013年我们的总基调是先站稳,才能往前进。行业不会永远是现在这个样,任何事都有一个开始、发酵、结束的过程。”

  业界则相对担忧,“我们以前说的洋河隐忧在逐渐显现,而且这可能才刚刚开始。”

  目前,白酒的腰部位置正在发生微妙的变化。这个腰部就是中高档白酒。

  早在2012年底就有资深白酒专家预测,“未来白酒的腰部位置将会发生一次洗牌。以后白酒还是要向核心生产力回归一次,而这一次回归将冲击行业格局。”

  洋河作为中高档白酒的典型代表,无法避开这场行业激战。

  “禁酒令”高悬,如今高档白酒茅台、洋河已大幅跌价并偏向商务领域,洋河的高端产品“梦系列”已受到挤压。

  记者走访大型超市和专卖店发现,随着茅台53度飞天、五粮液的终端价分别掉到1000元、700元左右,洋河的梦之蓝5A,以往售价都在700以上,如今只卖600元,并推出 “一瓶八折,整箱七折”的促销活动。

  “你说的这个情况我们也关注到了,一些精品酒的价格回落,从理论上来讲,会给我们的主打产品带来竞争力的挑战。”丛学年回应记者,“我们更多还是做好基础工作,像提升品质,兼顾渠道利益和消费者实惠,目前不考虑降价。”

  未来,洋河将面对的冲击可能远比现今激烈。2013年更多白酒企业集结重兵于腰部市场,如泸州老窖将业务重点放在中端产品线上,西凤酒瞄准了中端政商务用酒市场,山西汾酒加大了腰部产品的开发和投入。如何固守眼下阵地,是洋河的一道难题。

  10亿回购保价

  随着预期落空和业绩滑坡,近一年来有关洋河的种种神话在逐渐破灭。

  过去10个月,洋河市值一度从1600亿缩水到660亿,蒸发近千亿,中小板第一市值宝座不保。今年以来,洋河股价持续下挫,至4月26日跌幅高达60.42%,百元股形象早成明日黄花。

  稳定股价和市值,成了摆在洋河面前的必答题。

  2012年10月19日,洋河正式提出了制定股份回购计划的长效机制,计划于2012-2014年期间分两期执行。

  首期回购社会公众股份的预案则在2013年4月23日出台,这在酒类上市公司是首例。当日,洋河报收62.27元/股,上涨1.96%。

  对于投资者不解的细则,丛学年做出了解释。

  首先是10亿回购金额如何确定,“以本年度可供分配净利润(60亿)的20%为上限,再结合宏观环境以及公司的财务状况做一个修正。”

  至于为何选择20%这一比例,其解释,“2012年已将现金分红比例修改为不低于可分配利润的30%,考虑到广义上回购是分红的补充形式,这两项加起来对股东的回报能达到50%,所以将金额比例定在20%。”

  在洋河看来,公司的股价存在一定程度的低估。回购价为何定在70元,丛学年透露,“用定价模型算出来是60.1元,我们参照已做过回购的十几家公司的经验值,他们开董事会前一天的收盘价和回购价之间的价差,大概在18%-20%左右,推算后接近70元。”

  券商对洋河未来的股价表现并不算看好。中银国际将原先的148.30元目标价下调至78.00元,光大证券给出的目标价是75.8元,中信建投只给出了70元的目标价。

采编:aimee 文章来源:理财周报     

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